RusForest: Delårsrapport för andra kvartalet 2010

DELÅRSRAPPORT FÖR ANDRA KVARTALET 2010

Resultatet för det andra kvartalet 2010
· Total omsättning för perioden uppgick till 91,7 miljoner SEK (95,4 miljoner SEK för det första kvartalet 2010).
· Rörelseresultatet före finansieringskostnader för perioden uppgick till -44,7 miljoner SEK (-28,5 miljoner SEK).
· Nettoresultatet för perioden uppgick till -54,6 miljoner SEK (-28,4 miljoner SEK).
· Resultat per aktie uppgick till -2,50 SEK (-1,29 SEK).
· Likvida medel minskade med 14,4 miljoner SEK under perioden, från 22,7 miljoner SEK den 31 mars 2010 till 8,3 miljoner SEK den 30 juni 2010.

Väsentliga händelser under det andra kvartalet 2010
· Koncernens finansiella resultat påverkades negativt av att bristen på sågtimmer och osäkrade timmerleveranser hämmade produktionen av sågade trävaror, försäljningsvolymer och ökade kostnader under perioden.

· Tre av koncernens dotterbolag, PIK-89, PIK-2003 och Vector-2003, slogs samman per den 1 april 2010, och utgör nu en ny legal enhet: RusForest Ust Ilimsk.

· För att stärka den svenska ledningsfunktionen, utsågs Anders F. Börjesson som ny vice VD för RusForest AB i april 2010, en tjänst som bl.a. avser befattning som Compliance Officer för RusForest.

· För att utöka RusForest intäktsbas och geografisk närvaro, undertecknade RusForest en avsiktsförklaring med Nord Timber Groups huvudägare med avsikten att slå samman de två bolagen genom en riktad apportemission i RusForest.

· Årsstämman den 20 maj 2010 beslöt bland annat att anta RusForests personaloptionsprogram 2010/2015 och att välja KPMG AB som RusForests revisor för tiden intill slutet av årsstämman 2014.

· Martin Hermansson utsågs till VD och koncernchef för RusForest AB den 1 juni 2010.

· Den extra bolagsstämman som hölls den 24 juni 2010 beslöt, i enlighet med styrelsens förslag, att anta ny bolagsordning varigenom gränserna för bolagets aktiekapital och antalet aktier ökades.

Väsentliga händelser efter periodens slut
· För att RusForest omgående skulle kunna inleda arbetet med ett antal nyckelprojekt åtog Vostok Nafta Investment Ltd sig den 1 juli 2010 att lämna ett partiellt förskott på sitt deltagande i den planerade företrädesemissionen som för närvarande utvärderas. Förskottet lämnades i form av ett kortfristigt lån (utan ställd säkerhet) om 6 miljoner USD som löper fram till den 30 september 2010 med en fast årlig ränta om 15%. Lånet kommer att förlängas för att löpa förbi datumet för en potentiell kapitalanskaffning under slutet av året.

· Styrelsen tilldelade Martin Hermansson 300.000 teckningsoptioner under RusForests personaloptionsprogram 2010/2015.

· Unicredit Bank godkände förlängningen av lånet utställt till Bogutjanskij LPK. Den slutliga återbetalningen, uppgående till 2,6 miljoner USD, som tidigare skulle genomföras under september 2010, har nu ersatts av månatliga amorteringar om 0,2 miljoner USD samt slutlig återbetalning av den återstående delen av lånet, om 1,5 miljoner USD, i februari 2011, med möjlighet till ytterligare förlängning.

· Installationsarbetet vid RusForest Magistralnij inleddes på bred front, och en ny VD tillsattes vid dotterbolaget i juli 2010. Efter den snabba starten av projektarbetet, är slutförandet av sågverket nu planerat till andra kvartalet 2011.

· Aleksandr Williams avgick från styrelsen i RusForest AB på egen begäran effektivt från den 25 augusti 2010. Aleksandr kommer att fortsätta bistå bolagsledningen i de projekt där han är engagerad fram till juni 2011.

· Förhandlingar pågår för närvarande med ett antal parter gällande möjligheter till finansiell leasing för att säkerställa utökad avverkningskapacitet i Ust Ilimsk- och Magistralnijområdena under den kommande 2010/2011 vinteravverkningssäsongen.

· Styrelsen beslutade att inleda förberedelserna för FSC-certifiering av koncernens skogsområden och lokala avverkningsbolag.

VD:s kommentarer

Skogssektorn
Då jag utsågs till VD och koncernchef för RusForest AB, den 1 juni 2010, kom jag in i ett bolag med stora utvecklingsmöjligheter och tillgångar som kommer ligga till grund för Rysslands ledande oberoende skogs- och sågverksbolag. Inom RusForest har mycket arbete lagts ner på att säkra, utveckla och konsolidera betydande skogs- och sågverkstillgångar i östra Sibirien. RusForest har visat kontinuerlig tillväxt i kapacitet och produktion sedan bolaget etablerades, senast tack vare produktionsstarten i det nya sågverket vid Bogutjanskij LPK. Denna utveckling måste fortsätta framöver, om än i ökad takt.

RusForests verksamhet har löpande påverkats av återkommande operativa problem, vilket har begränsat produktionsvolymerna och hämmat bolagets finansiella resultat. Primärt har RusForest lidit av säsongsstörningar i råvaruleveranserna, orsakade av en brist på adekvata vägbyggnationsplaner samt målinriktad vägfinansiering och vägutveckling, ett vanligt problem inom den ryska skogsindustrin. Otillräckliga väginvesteringar ökar inte bara transportkostnaderna, utan orsakar även ojämna råvaruleveranser under säsongerna.

Under vinteravverkningen 2009/2010 led avverkningsverksamheten av ogynnsamma väderförhållanden, en situation som har fortsatt under sommaren 2010. Detta har lett till ett lågt utnyttjande av bolagets avverknings- och transportutrustning samt till den låga bruttomarginalen under det första halvåret, om 13,8 miljoner SEK. När vi nu befinner oss i en tid med något bättre prissättning på sågade trävaror, speglar resultatet att produktion, försäljningsvolymer och kostnader påverkats negativt av sågtimmerbrist och osäkrade leveranser. Som motåtgärd stärker RusForest för närvarande ledningen inom avverkningsverksamheten och introducerar nya planeringsrutiner för att minimera användandet av dyrt, externt inköpt, sågtimmer i framtiden.

Avverkningsnivåerna under det första halvåret 2010 var marginellt lägre än motsvarande period 2009 (en minskning med 4,8%), medan volymen under det andra kvartalet 2010 var 28,5% lägre än motsvarande period 2009. Denna betydande nedgång berodde, som tidigare nämnts, på brister i planeringen och låg produktion från avverkningen i Ust Ilimsk regionen på grund av ogynnsamma förhållanden, framförallt i Tubas skogsområden. Förbättrade planer och ny avverkningsutrustning, som ska sättas på plats under hösten 2010, kommer hjälpa RusForest att undvika en liknande situation under 2011.

Det är inte enbart oregelbunden drift i sågverken och andelen externt inköpt sågtimmer som har haft en negativ påverkan på RusForests finansiella resultat tidigare, utan även relativt osäkra försäljningsplaner har lett till försämrade villkor i försäljningskontrakt med slutkunder. Lyckligtvis har RusForests marknader varit förhållandevis stabila under senare tid, medan konkurrenterna i Centraleuropa och Norden har lidit av mycket höga råvarukostnader.

Torkade trävaror av furu är fortfarande RusForests huvudsakliga exportvara, men stadiga leveranser av lärkprodukter från Bogutjanskij LPK har även funnit sin nisch i Centraleuropa. De huvudsakliga volymerna levererades till Österrike och Tyskland.

I praktiken kommer RusForest behöva tillsätta nya chefer på ett flertal nyckelpositioner lokalt i dotterbolagen. En ny avverkningsplan som täcker det kommande året har redan tagits fram under sommaren, vilken ämnar minimera timmerförsörjningsproblematiken i framtiden. Ansenligt arbete gällande vägkonstruktion och investeringar i vägbyggnationsutrustning är svårt att genomföra vid avsaknad av väl bearbetade avverkningsplaner knutna till den faktiska situationen, och infrastrukturbehoven, i varje skogsområde.

RusForest har därför tagit fram en detaljerad avverkningsplan för 2011, som skall följas av en ingående plan för de kommande 3-5 åren samt en på ännu längre sikt ur ett långsiktigt utvecklingsperspektiv. Detaljerade lång- och kortsiktiga avverkningsplaner är mycket viktiga för att säkerställa stabila sågtimmerleveranser, minimera externa timmerinköp och oregelbunden drift i sågverken och därigenom säkerställa konsekvent lönsamhet vid exempelvis RusForest Ust Ilimsk. I Magistralnij och Bogutjany har RusForest redan börjat identifiera ytterligare skogsarrenden i närheten av sågverksanläggningarna, då skogstillgångarna utgör grunden till framtida avkastning i dessa områden.

Efter kraftfulla åtgärder avseende installationsarbetet vid sågverksområdet i RusForest Magistralnij har anläggningen sett betydande framsteg sedan början av juli, och monteringen av sågverket är nu på god väg. På ett liknande sätt, och tack vare ökande efterfrågan på lärkprodukter, skall tork- och pannkapaciteten utökas vid Bogutjanskij LPK under sommaren 2011. Vad gäller andra utvecklingsmöjligheter, ämnar RusForest ha god marginal för detta i den potentiella kapitalanskaffningen under slutet av året. Det finns för närvarande goda möjligheter för utökande av produktion och skogsarrenden givet den nuvarande marknadsfasen i Ryssland, då lokala konkurrenter med kortare investeringshorisont fortfarande är relativt passiva. Utöver detta är den utländska konkurrensen, från strategiska investerare, minimal (i stort sett obefintlig) i både Irkutsk- och Arkhangelskregionen.

Grussektorn
Russian Gravel Company som ligger i Belomorsk i Karelen, nära gränsen till Arkhangelskregionen, återupptog produktionen i slutet av det första kvartalet, och sålde 43.400 ton 5-20 mm grus och 36.800 ton 25-60 mm järnvägsfraktionsgrus under det andra kvartalet 2010. Generellt sett är grusförsäljningen begränsad av kravet på att få 100% förskottsbetalningar från alla kunder förutom OAO Russian Railways, som tidigare varit den enda kund som tillåtits köpa på kredit.

Dessa betalningsvillkor hjälpte till att undvika en situation där bolaget var tvunget att investera i rörelsekapital, men begränsade samtidigt antalet potentiella order. Det uppstår problem för slutkunderna när mellanhänder används och tar den finansiella risken och erbjuder dyra finansieringslösningar för leveranser. För Russian Gravel Co. har detta lett till en lägre utnyttjandegrad i dess huvudsakliga krossanläggning. Efter en noggrann undersökning av situationen vid bolaget, skall strategin som togs fram i början av året nu ändras. Välkända slutkunder, som ofta stöds av staten i sina infrastrukturprojekt, kommer i framtiden endast att behöva erlägga partiella förskottsbetalningar för sina order. Detta medför att Russian Gravel Co. närmar sig konkurrenternas försäljningsvillkor.

Vad gäller den startegiska konkurrensanalysen, ligger fokus på transportavstånd till slutkund, gruskvalitet och delvis sortering. Gabbro-diabasen i Belomorsk anses vara av högre kvalitet än konkurrenternas produkter och är mer lämpad för produktion av högkvalitativ asfalt än granit (som kräver mer kemiska tillsatser). De professionella kunderna märker, och uppskattar, även kvaliteten på produkterna som kommer från den nya kross- och sorteringsutrustningen. De naturliga marknaderna för Russian Gravel Co:s produktion, ur ett transportperspektiv, återfinns i infrastruktur- och konstruktionsprojekt i Arkhangelskregionen (vilka också kan nås via vattenvägarna), leveranser till OAO Russian Railways samt till Moskva och andra regioner i behov av högkvalitativa vägbanematerial.

Även om grusmarknaden är fortsatt mycket svag till följd av nedgången i byggnationstakten, framförallt inom vägbyggnation, syns nu tendenser till förbättringar och efterfrågan är jämnare under hela året. Därför är planen för 2010 att arbeta på utökad kapacitet för att minska den genomsnittliga enhetskostnaden, då bolagets största kostnadsposter utgörs av leasing av utrustning samt löner. Samtidigt ämnar vi fortsätta minimera kassautflöden från bolaget, delvis genom förlängningen av existerande leasingavtal. Trots att Russian Gravel Co. klassificeras som en tillgång som innehas för försäljning, skall bolaget drivas upp till produktionskapacitet och effektiviseras så snart som möjligt för att möjliggöra en högre värdering för oss som säljare av tillgången.

Finansiering
Genom kapitaltillskottet från en potentiell kapitalanskaffning under slutet av året, och senare intäkten från försäljningen av grustillgången (förväntas ske i 2011-2012), kommer RusForest ha två finansieringskällor för att utöka bolagets geografiska närvaro i Ryssland samt förbättra produktionsenheterna och lönsamheten. Inom bolagets främsta fokusområden, utgör RusForests tillgångar redan en mycket god grund för att få exponering mot en av de starkaste makroekonomiska investeringscasen i världen för närvarande: ryskt skogsbruk tillsammans med skandinavisk expertis.

Martin Hermansson
Verkställande direktör
RusForest AB

Kommande information
Delårsrapport, Q3 2010: 23 november 2010 (på www.rusforest.com)
Bokslutskommuniké 2010: 24 mars 2011 (på www.rusforest.com)
Årsredovisning 2010: publiceras under maj 2011 (på www.rusforest.com)
Årsstämma: hålls under maj 2011

Valberedning
Valberedningen består av Anders Börjesson, Vostok Nafta AB, ordförande; Per Josefsson, Fonden Zenit; Viking Kjellström, SEB; samt RusForests styrelseordförande Sven Hirdman. Valberedningen kan kontaktas via e-post på info@rusforest.com.

Rapporten i sin helhet bifogas.

Stockholm den 27 augusti 2010

RusForest AB (publ)
Styrelsen

För ytterligare information vänligen kontakta
Martin Hermansson, Verkställande direktör, tel. +7 (495) 787 58 72
Vitaly Zhukov, Ekonomichef, Tel: +7 (495) 787 58 72
Erik Löfgren, External Relations, Tel: +7 (495) 787 58 72

Följande dokument kan hämtas från beQuoted
RusForest Delårsrapport Q2 2010 (Svenska).pdf - http://www.bequoted.com/beQPress/download.asp?Id=5144
RusForest Interim Report Q2 2010 (English).pdf - http://www.bequoted.com/beQPress/download.asp?Id=5145

Om RusForest
RusForest erbjuder en unik möjlighet att investera i den ryska skogssektorn: www.rusforest.com

RusForest ABs Certified Adviser på First North är HQ Bank.